1、公司主要产品为涡轮增压器精密轴承件、涡轮增压器叶轮、涡轮增压器中间壳、发动机缸体等汽车零部件;座椅构件等飞机机舱零部件;用于汽车、轨道交通等领域的工装夹具;气动工具和制冷压缩机等高端制造领域精密零部件。2016年营业收入中汽车零部件占比76.2%,工装夹具11.1%,飞机舱零部件5.7%,启动工具等其他零部件6.53%。
2、公司定位于精密零部件加工领域,主要客户均为外资。2016年上半年前5大客户霍尼韦尔36.43%(供应汽车涡轮增压器零部件)、康明斯20.8%(供应汽车涡轮增压器零部件)、BE航空6.4%(飞机机舱零部件)、皮尔博格6.9%(发动机零部件)、莱顿汽车部件3.6%(发动机零部件)。
3、公司募集资金项目为建设精密零部件生产车间,建成后可年产300万件新一代汽油机用涡轮增压器全加工压气机叶轮、年产200万件涡轮增压器中间壳以及年产30万件满足欧IV以上排放标准的新一代高压共轨燃油泵体。按照公司规划,2017年、2018年全加工压气机叶轮、涡轮增压器中间壳出货量有望连续翻番增长。2015年,发行人中间壳全球销售数量和境内销售数量分别为71.28万件和52.04万件,叶轮全球销售数量和境内销售数量分别为104.11万件和93.94万件。据此计算,发行人中间壳的全球市场占有率和国内市场占有率分别为2.10%和6.94%,叶轮的全球市场占有率和国内市场占有率分别为3.06%和12.53%。
4、盈利预测:我们预计公司2017年、2018年净利润1.36亿元、1.57亿元,EPS分别为0.68元、0.78元,对应PE为36.3X、31.4X.
5、风险提示:全加工叶轮、中间壳需求不及预期风险。